五一”節(jié)前一個(gè)交易日，黑色系又一次延續(xù)強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)收獲“紅色星期二”。截至當(dāng)日收盤，鐵礦石、螺紋鋼期貨、熱卷主力合約漲幅均逾2%。焦炭、動(dòng)力煤等品種也強(qiáng)勢(shì)收紅?，F(xiàn)貨市場(chǎng)情況究竟如何？5月黑色系品種走勢(shì)將如何演繹呢？

產(chǎn)量穩(wěn)居高位存風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)恐再度來襲

4月份螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量繼續(xù)回升，截至4月末已連續(xù)第七周攀升，不僅不斷刷新著同期新高，甚至在4月下半月屢創(chuàng)歷史新高，持續(xù)時(shí)間及平均積累速度均遠(yuǎn)超往年同期，高產(chǎn)量壓力繼續(xù)增加。高爐開工方面，伴隨著管控執(zhí)行臨近尾聲，部分鋼廠高爐逐漸走上復(fù)產(chǎn)之路，高爐開工率持續(xù)回升，已超去年同期水平，距離去年高點(diǎn)已不到1.4個(gè)百分點(diǎn)；但在《唐山市行業(yè)2019年至第三季度錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案》的補(bǔ)充規(guī)定要求下，4月份唐山地區(qū)高爐開工率及產(chǎn)能利用率漲幅有限，走勢(shì)偏平穩(wěn)，距離去年同期還有空間。由此來看，5月份后期供應(yīng)端關(guān)鍵將在于限產(chǎn)政策的把控及執(zhí)行力度。

4月29日唐山市發(fā)布《5月份全市大氣污染防治管控方案》。管控時(shí)限：2019年5月1日至31日。涉及鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)措施如下：

1.4月30日前，鋼鐵企業(yè)未通過超低排放改造驗(yàn)收、通過超低排放改造驗(yàn)收后污染物排放濃度不能穩(wěn)定達(dá)到超低排放限值的燒結(jié)機(jī)和球團(tuán)裝備、燒結(jié)機(jī)機(jī)頭一氧化碳在線監(jiān)測(cè)設(shè)施未按要求向市環(huán)保指揮中心上傳在線數(shù)據(jù)的，自5月1日起，相關(guān)燒結(jié)機(jī)和豎爐實(shí)施停產(chǎn)整治。

2.路北區(qū)、開平區(qū)、古冶區(qū)、豐南區(qū)、遷安市、灤州市、灤南縣鋼鐵企業(yè)停50%以上的燒結(jié)機(jī)、球團(tuán)、石灰窯高爐、轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)裝備。曹妃甸區(qū)首鋼京唐公司、文豐鋼鐵，樂亭縣唐鋼中厚板、德龍鋼鐵，豐南區(qū)縱橫鋼鐵停20%以上的燒結(jié)機(jī)豎爐、石灰窯、高爐、轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)裝備。禁止將已經(jīng)拆除、淘汰、長(zhǎng)期停產(chǎn)的生產(chǎn)裝備作為減排停產(chǎn)基數(shù)。

雖然產(chǎn)量、高爐開工率仍保持在持續(xù)上升通道中，但可以看到的是，隨著各地錯(cuò)峰生產(chǎn)的要求已經(jīng)對(duì)于增速有所控制，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比增速已從3月末的2.54%降至4月末的1.29%，供應(yīng)釋放已有所收斂，那么隨著唐山5月份大氣污染防治管控方案的發(fā)布，再加上“一帶一路”以及“園博會(huì)”對(duì)環(huán)境空氣質(zhì)量的嚴(yán)格要求，5月份整體限產(chǎn)持續(xù)性及力度將偏嚴(yán)格，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供應(yīng)上升空間壓縮的影響恐將增大，進(jìn)而對(duì)鋼價(jià)的支撐力度有望再度加強(qiáng)。

需求集中旺季已過，后期釋放空間有限

4月份整體需求情況基本符合旺季特征，一二線城市房?jī)r(jià)有所回暖帶動(dòng)房地產(chǎn)投資重心向一二線城市傾斜，3月房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速再度上行到11.8%，銷售端也略有好轉(zhuǎn)，銷售面積增速同比降幅收窄至0.9%?；ǚ矫嬉苍诔掷m(xù)發(fā)力，4月份表現(xiàn)較好，據(jù)Mysteel不統(tǒng)計(jì)，四月份各地重大項(xiàng)目開工數(shù)約4200個(gè)，總投資額逾2.1萬億；發(fā)改委批復(fù)項(xiàng)目情況同比去年也是明顯偏好，4月份發(fā)改委共批復(fù)2個(gè)項(xiàng)目，投資額1232.44億元，前四個(gè)月共批復(fù)10個(gè)項(xiàng)目，較去年前四個(gè)月翻一倍，總投資額6243.77億元，約為去年同期6倍有余。

按往年規(guī)律來看5月份房地產(chǎn)和基建需求整體仍有增量，歷年4到6月份是房屋施工面積、新開工面積的上升通道，對(duì)應(yīng)鋼材下游需求增量還是有的。但是從測(cè)算的周度螺紋鋼表觀消費(fèi)量來看，5月份則存在季節(jié)性的弱化特征，其原因可歸結(jié)于無論是房地產(chǎn)還是基建，其需求預(yù)期的核心均在于資金，真實(shí)需求釋放能力終還是由資金決定的，而從季節(jié)周期性來看，4月、5月份的社會(huì)融資規(guī)模以及財(cái)政支出增速均是傳統(tǒng)的環(huán)比弱勢(shì)周期，也就是說，在資金環(huán)境的季節(jié)性弱勢(shì)階段下，需求支撐力就已有欠缺，需求釋放空間恐怕不會(huì)過大。

供需雙弱格局下 庫存降幅有望縮小

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，4月份一周，螺紋鋼社會(huì)庫存周環(huán)比減少35.82萬噸至673.27萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存周環(huán)比減少5.83萬噸至198.32萬噸；五大品種鋼材社會(huì)庫存周環(huán)比減少61.13萬噸至1272.06萬噸，鋼廠庫存周環(huán)比減少5.83萬噸至446.53萬噸。

4月份螺紋鋼社會(huì)庫存的去化過程繼續(xù)，整體來看去化平均速度與去年不相上下，18年以平均每周43.19萬噸的水平進(jìn)行連續(xù)去庫存，周去化均速約3.，而截至4月份，周去化均速已達(dá)4.24%；螺紋鋼鋼廠庫存4月下半月起降速明顯放緩，但從水平來看已降至的歷史同期低位，一方面反映鋼廠依然保持著增產(chǎn)動(dòng)力，另一方面也反映需求端也相對(duì)比較旺盛，高位的表觀消費(fèi)水平支撐著高產(chǎn)量背景下比較穩(wěn)定的去庫進(jìn)程。

螺紋鋼庫存的去化速度自4月中下旬起開始收窄，顯示終端需求已有所放緩。旺季需求脈沖過后，表觀需求進(jìn)入季節(jié)性弱勢(shì)周期，貿(mào)易商的采購心態(tài)及行為將會(huì)影響鋼廠出貨情況，5月庫存降幅大概率將會(huì)收窄，鋼廠庫存在五一假期過后也有望攀升。

總體來看，5月份螺紋鋼有望呈現(xiàn)“供需雙弱”的格局，高產(chǎn)量必然會(huì)有壓力，但在環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格限產(chǎn)施壓的5月也將對(duì)產(chǎn)量有所壓制，而與此同時(shí)下游工地的開工情況也將受限，再加上資金方面在4、5月份的季節(jié)性萎縮也將影響對(duì)于價(jià)格的預(yù)期，供需雙弱格局下，方向型尚難明確，后期需關(guān)注資金相關(guān)數(shù)據(jù)以及庫存下降情況的變化是否會(huì)帶來調(diào)整性壓力.